2019年最后一天的惯例是盘点。

这一年，国内资本市场依旧风起云涌：贵州茅台（600519.SH）股价迭创新高，格力电器（000651.SZ）混改落地，南北船正式合并，阿里巴巴（09988.HK）重回港股，长生生物（002680.SZ）成为重大违法强制退市第一股……在这些标志性事件之外，姚振华和“宝能系”蛰伏数年重出江湖或许也值得盘点一二，这历来是资本市场上一股醒目的力量。

自2017年大战万科（000002.SZ）王石失利，并被保监会罚处禁入保险市场十年之后，姚振华和“宝能系”收起了曾经锋芒。不过，经过两年多的养精蓄锐，这股势力很快又于2019年高调回归。

2019年，“宝能系”大手笔入主了中炬高新（600872.SH），又掀起了南宁百货（600712.SH）的控制权之争，野心不减当年。而除了这两家公司外，“宝能系”持股达5%以上的A股公司，还有万科A、华侨城A（000069.SZ）、明星电力（600101.SH）、合肥百货（000417.SZ）、韶能股份（000601.SZ）、南玻A（000012.SZ）。在2019年动荡的资本市场中，姚振华在这些公司身上究竟是赔是赚？

1

落子华侨城A赚13亿

2015年3月，华侨城公布了非公开发行A股股票预案，拟向控股股东华侨城集团、前海人寿和钜盛华以6.81元/股的价格发行11.63亿股，募资58亿元。通过此次交易，“宝能系”旗下前海人寿和钜盛华合计认购47.94亿元。

2016年二季度，前海人寿继续增持华侨城A 5235.18万股，占公司总股本达8.46%。按照华侨城A二季度6.85元/股的均价估算，前海人寿此次增持耗资约3.59亿元。

而在2017年三季度至2018年一季度期间，“宝能系”持续减持华侨城A约9047.35万股，以此阶段公司股票9.16元/股的均价估算，套现约8.29亿元。

截止目前，“宝能系”持有公司股票7.35亿股，若按截至2019年12月31日华侨城A收盘价7.79元计算，其持有股份的市值约为57.25亿元。由此来看，不计分红派息，姚振华持股华侨城A 4年，浮盈超5亿元。再加上此前减持套现的8个亿，姚振华对华侨城A的投资收益约为13亿元。

2

举牌南玻A赚20亿

南玻A并不算一只出挑的股票，却被前海人寿五度举牌。2015年4月起，“宝能系”下前海人寿及其一致行动人开始在二级市场大量买进南玻A股份，9个月后，“宝能系”持股比例就已升至25.05%。截止2019年09月30日，“宝能系”在南玻A持股比例为20.90%。

前5次举牌，“宝能系”累计投入约49.9亿元。按照截至2019年12月31日南玻A收盘价5.01元/股计算，“宝能系”现在持有股份的市值约为30.61亿元。如此对比，姚振华在南玻A的投入看似浮亏，但是前海人寿早在2016年三季度就进行了一轮4.07亿股的减持，减持均价为11.76元/股，套现约47.86亿元。所以，刨除分红派息，姚振华实则净赚了20余亿元。

3

持有明星电力浮亏5000万

2015年9月，明星电力又成为前海人寿的最新标的。据公司公告，截至2015年9月17日，前海人寿通过集中竞价交易买入公司1625.95万股，买入价格区间在9.9元至12.25元，占公司现有总股本的5.02%，已成为公司第四大股东。粗略计算，本次举牌成本约为1.82亿元。

以最新股价6.96元/股计算，“宝能系”持有的明星电力市值为1.47亿元，浮亏约5000万元。

4

举牌合肥百货净赚2亿

举牌明星电力的同时，姚振华还相中了合肥百货。公告显示，前海人寿分两次买入合肥百货股份：8月以8.12—8.65元/股买入3335.44万股，另又于9月以7.13—7.7元/股买入571.99万股，举牌成本合计约3.22亿元。

截止2019年09月30日，前海人寿保险股份有限公司-海利年年，前海人寿保险股份有限公司-自有资金位列公司十大股东中第5和2位，合计持股5244.57万股，以合肥百货最新股价4.93元/股计算，“宝能系”持有该公司市值约为2.59亿元。

同样，由于前海人寿在2015年12月31日和2016年3月31日进行了两轮减持，合计减持3078.26万股，套现约2.91亿元。所以，姚振华再次通过精准减持，规避了日后股价下降风险，净赚超2亿元。

5

举牌韶能股份浮亏3亿

2015年7月，前海人寿首次举牌韶能股份，并在一个月后以15%的股权跻身第一大股东。其后，韶能股份于当年11月公布定增预案，拟向前海人寿、钜盛华定增募资不超过32亿元。不过，这份定增计划于2017年12月16日终止。截止2019年9月30日，“宝能系”在韶能股份的持股比例一直维持在19.95%。

前海人寿举牌韶能股份的过程颇为反复。2015年3月前海人寿买入韶能股份，又于4月、5月、6月接连卖出。此后又于2015年7月开始疯狂增持韶能股份公司的股份。其中最大两笔买入发生于当年7月和8月，取均值估算，两笔交易总计耗资14.7亿元。

韶能股份最新价格为5.54元/股，“宝能系”持有股份为2.15亿股，市值11.91亿元。姚振华在持股期间并没有进行减持，不计分红派息，浮亏约3亿元。

6

入主中炬高新获益超60亿

2015年9月7日，“宝能系”认购中炬高新定增方案，拟以14.96元/股的发行价格，向富骏投资、崇光投资、润田投资、远津投资4名特定对象，非公开发行不超过3.01亿股，募集资金金额不超过45亿元。前海人寿为上述四家公司的一致行动人。

最终，前海人寿及其一致行动人再度豪买，耗资15.3亿元，以合计34.02%的持股比例入主中炬高新，公司控制权发生变更，实际控制人变更为姚振华。而在此前，前海人寿已经四度举牌中炬高新。

2019年12月31日，中炬高新收盘价格为39.35元/股，“宝能系”持有市值为78.31亿元，相比定增付出的成本，姚振华赚的盆满钵满，获益超60亿元。

7

减持万科获益百亿 举牌南宁百货浮盈过亿

再看近期姚振华对南宁百货的交易，12月4日以3.66元/股的价格买入2291.23万股，

而此前，“宝能系”已两度举牌南宁百货。2015年9月，“宝能系”旗下前海人寿就通过二级市场增持南宁百货至2728万股，首次触及举牌线，当时每股成交价在5.36元—6.52元之间。随后，前海人寿又继续增持至7977.55万股，成为第二大股东，每股成交价在7.57元—8.7元之间。前两次增持成本约为5.8亿元。

截至31日，南宁百货股价已涨至9.68元/股，“宝能系”所持股份市值约9.94亿元，覆盖此前举牌成本，总体浮盈约3亿元。

回望姚振华多年资本征途，其手法堪称高明：先突袭买入，举牌拉高股价，后续操作或减持规避损失，或持续增持再精准减持，或参与定增谋取控制权。而不论是否拿到控制权，钱都是稳赚了。

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END

主要参考资料：

1、4年后再看宝能之谋：左手增持南宁百货，右手减持万科，21世纪经济报道，朱艺艺，2019年12月；

2、这些年被宝能系举牌的上市公司：华侨城等两公司失利，腾讯证券，2015年12月；

3、韶能股份净利润大增股价暴涨 “宝能系”回本了吗，每日经济新闻，2019年10月；

4、一文读懂股民最关心的2019年A股大事，e公司官微，2019年12月。